Швейцарский франк, традиционно считающийся надёжным активом в периоды мировой нестабильности, в последнее время стремительно укрепляется. С начала года он вырос на 10% по отношению к доллару США, чему способствовали усилившиеся волнения на мировых рынках, вызванные торговой политикой президента Дональда Трампа. Это укрепление создало новые сложности для внутренней экономики Швейцарии.
Рост франка усиливает дефляционное давление: импортные товары становятся дешевле, что снижает общий уровень цен. В то время как другие страны, такие как США и Великобритания, борются с высокой инфляцией, Швейцария сталкивается с противоположной проблемой - снижением цен. В мае инфляция в стране стала отрицательной: индекс потребительских цен упал на 0,1% по сравнению с прошлым годом, а стоимость импортных товаров - на 2,4%.
Эксперты, включая экономиста ING Шарлотту де Монпелье, отмечают, что почти четверть потребительской корзины страны составляют импортные товары, и именно рост франка повлиял на снижение цен. Ситуация может заставить Швейцарский национальный банк (ШНБ) вновь прибегнуть к мерам, ранее использовавшимся для сдерживания укрепления валюты.
Одна из таких мер — возвращение к отрицательным процентным ставкам. В 2022 году ШНБ завершил семилетний период отрицательных ставок, но в марте текущего года снова снизил ставку на 25 базисных пунктов, до 0,25%. Теперь аналитики предполагают, что в ближайшие месяцы возможны дальнейшие снижения. Согласно базовому сценарию ING, ставка может достичь -0,25% к сентябрю, а более резкое снижение — на 50 пунктов в июне — не исключается.
Другой вариант — валютные интервенции, то есть продажа франков и покупка иностранной валюты. Однако этот шаг осложняется политическими рисками. В 2020 году США уже обвинили Швейцарию в валютных манипуляциях, и сейчас, с возвращением Трампа, вероятность новых обвинений высока. США уже ввели 31% пошлину на швейцарские товары, утверждая, что страна искусственно занижает курс франка.
Швейцарские власти заявляют, что не пытаются получить торговое преимущество за счёт курса валюты. Глава ШНБ Мартин Шлегель недавно отметил, что у банка были «конструктивные переговоры» с США по этому вопросу.
Тем не менее, эксперты полагают, что ШНБ будет действовать осторожно и использовать валютные интервенции лишь в крайнем случае, чтобы избежать усиления торговой напряжённости с США.