Bank of America опровергает все более громкие заявления о дедолларизации мировой экономики, утверждая, что на самом деле глобальная система становится все более долларизованной. Несмотря на недавнее ослабление доллара США, долгосрочные индикаторы и рост небанковского финансового посредничества (NBFI) указывают на устойчивый и расширяющийся глобальный спрос на долларовые активы и обязательства.
Рынок неправильно интерпретирует тренды доллара:
Последние движения на валютных рынках действительно показывают слабость доллара, но, по мнению BofA, это не отражает более широких и глубинных структурных тенденций.
Торгово-взвешенный индекс доллара остается близок к историческим максимумам, а индекс DXY практически не изменился по сравнению с уровнем 1970-х годов.
Растущий спрос на долларовые активы:
Инвесторы все чаще выражают обеспокоенность дедолларизацией и ее возможным влиянием на процентные ставки и финансовую устойчивость США.
Однако мировой спрос на долларовые активы - особенно со стороны небанковских структур - продолжает расти.
Теневая банковская система как двигатель долларизации:
Самое наглядное свидетельство продолжающейся долларизации - это рост сектора небанковского финансового посредничества (NBFI), также называемого теневым банкингом.
Эти небанковские учреждения генерируют новые обязательства в долларах США, которые удерживаются во всем мире как долларовые активы, имитируя традиционную банковскую деятельность.
NBFI растут быстрее, чем традиционные банковские каналы, за счет высокого спроса на их обязательства, номинированные в долларах.
Последствия для доминирования доллара:
Расширение теневого банковского сектора лишь укрепляет статус доллара как глобальной резервной валюты и ключевого средства фондирования.
Движения на спотовом рынке валют и разговоры о диверсификации резервов игнорируют эти фундаментальные структурные процессы.